Strategy Factory · 期权策略分析
铁矿石 I2609 — Bear Put Spread
2026-04-10 11:52
·
看空 · 目标 680
·
数据来源: OpenVlab 盘中
推荐结构 — Bear Put Spread
Buy P760 / Sell P680 · DTE 130天
| 腿 |
合约 |
方向 |
类型 |
行权价 |
Bid |
Ask |
IV |
Delta |
Gamma |
Vega |
Theta |
OI |
| 上腿 |
I2609 |
LONG |
PUT |
760 |
32.7 |
37.3 |
19.63% |
-0.4796 |
0.00448 |
+1.773 |
-0.197 |
329 |
| 下腿 |
I2609 |
SHORT |
PUT |
680 |
8.0 |
10.0 |
21.33% |
+0.1751 |
0.00269 |
-1.154 |
+0.139 |
553 |
组合 Greeks
Theta (Θ)
-0.058
元/吨/天 · 极低
27矩阵定位 & 管大体系评估
市场环境诊断
27矩阵象限：
(S=MID 56%, IV=LOW 26%, B=BACK 0.56%) →
低吸贴水 · PROBE
管大体系匹配：
跌 + 渐进 + IV低 → Bear Put Spread →
最优匹配
IV诊断：
ATM 19.52% · 百分位26% · IV/HV=1.21 →
买方结构占优
偏度修正：
偏度0.78 · 百分位80% → Put偏贵 →
触发Spread规则（不裸买Put）
- ✓ IV 26%低位，买入Put成本低廉（ATM IV仅19.5%）
- ✓ BACKWARDATION期限结构，远月逐级贴水，支持空头逻辑
- ✓ 偏度80%高位，卖出P680回收偏度溢价，降低净成本
- ✓ 目标价680恰好是下腿行权价，观点100%兑现时利润最大化
- ✓ Vega正向+0.62，下跌伴随IV扩张可额外获利
OV 数据快照
价格：758.0 (+1.07%) · 百分位 56% [MID]
ATM IV：19.52%（昨 19.64%）· 百分位 26% [LOW]
RV22：16.09% · IV/HV = 1.21
偏度：0.78 · 百分位 80% [HIGH]
基差：I2609 757.8 vs I2610 753.5 · 贴水 0.56% [BACKWARDATION]
主力：I2609 · DTE 130天 · 持仓 458,350 · 成交 162,432
期限结构
| 合约 | 价格 | 持仓量 | vs主力价差 | 备注 |
|---|
| I2605 | 779.25 | 216,128 | +21.50 | 近月 · DTE 7 |
| I2606 | 774.50 | 93,751 | +16.75 | |
| I2607 | 766.00 | 75,943 | +8.25 | 次近月 · DTE 67 |
| I2609 | 757.75 | 458,350 | — | 主力 · DTE 130 |
| I2701 | 740.00 | 43,487 | -17.75 | 远月 |
15合约矩阵 — Put
行权价 × 到期月 · 真实bid报价
|
深度ITM
Δ≈0.80 |
轻度ITM
Δ≈0.65 |
ATM
Δ≈0.50 |
轻度OTM
Δ≈0.30 |
深度OTM
Δ≈0.15 |
M1 · 2607
DTE=67 |
K=810
50.5
Δ-0.72 θ-0.25 |
K=790
36.4
Δ-0.62 θ-0.28 |
K=770
24.6
Δ-0.50 θ-0.28 |
K=740
12.5
Δ-0.32 θ-0.26 |
K=700
5.7
Δ-0.15 θ-0.19 |
M2 · 2609 ★
DTE=130 主力 |
K=820
73.3
Δ-0.71 θ-0.18 |
K=800
58.8
Δ-0.64 θ-0.19 |
K=760
32.7
Δ-0.48 ν+1.77 |
K=720
16.8
Δ-0.31 θ-0.18 |
K=680
8.0
Δ-0.18 ν+1.15 |
★ 推荐区域高亮 · 上腿P760（ATM）+ 下腿P680（深度OTM = 目标价）构成Bear Put Spread
策略方案对比
方案一：Bear Put Spread
Buy I2609-P760 / Sell I2609-P680 · 推荐
推荐
目标价680完美对应下腿行权价 · IV低位买Put成本可控 · 偏度80%卖深虚Put回收溢价 · Vega+0.62顺势受益IV扩张 · 风险完全限定
方案二：裸买 Put K=740
Buy I2609-P740 · 激进
激进
利润无上限，Vega暴露最大 · 但偏度80%高位Put偏贵（触发规则：不推荐裸买）· 130天Theta消耗24.3元接近全部成本
方案三：窄间距 Bear Put Spread
Buy I2609-P760 / Sell I2609-P720 · 保守
保守
成本最低，盈亏平衡仅需下跌2.4% · Theta日耗0.021极低 · 但盈亏比接近1:1，利润封顶在720
动态管理路径
仓位建议 & 止损
建仓比例：单品种不超过期权账户10%
单位成本：29.3元/吨 × 100吨/手 = 2,930元/手
止损线：价格反弹至785以上 或 权利金浮亏50%
加仓条件：价格跌破730确认趋势
减仓信号：价格700附近，已获利60%+
风险提示
- ⚠ 方向风险：价格百分位56%处中间位置，今日+1.07%反弹，短期可能仍有上行动力。需基本面配合确认空头逻辑。
- ⚠ 偏度回归风险：偏度80%高位若回落，买Put价值有额外损耗。Spread结构上下腿部分对冲此风险。
- ⚠ 时间风险：130天虽充裕，但Spread时间价值集中在最后60天加速衰减。前70天方向未兑现需评估展期。