Strategy Factory · 期权策略分析
生猪 LH2607 — Butterfly 做多策略
2026-04-15
·
做多 · 盘中实时数据 · 管大期权体系
推荐结构 — 合约明细
| 腿 |
合约 |
方向 |
行权价 |
权利金 (bid/ask) |
IV |
Delta |
Gamma |
Theta |
Vega |
OI |
| 买入腿1 |
LH2607C10400 |
Buy |
10,400 |
535 / 542.5 |
29.36% |
+0.551 |
0.000315 |
−5.928 |
16.771 |
1,112 |
| 卖出腿×2 |
LH2607C11000 |
Sell×2 |
11,000 |
327.5 / 332.5 |
31.47% |
−0.378×2 |
−0.000283×2 |
+6.118×2 |
−16.148×2 |
1,833 |
| 买入腿2 |
LH2607C11600 |
Buy |
11,600 |
195 / 200 |
33.37% |
+0.249 |
0.000223 |
−5.420 |
13.492 |
1,091 |
27矩阵环境定位 + 管大体系匹配
三轴坐标
LOW(4%) + HIGH(98%) + CONTANGO(12.6%)
行动级别
PROBE
环境判断
价格底部+IV极高+升水结构，高IV卖权收入降低做多成本
观点匹配
做多+中等强度+IV将回落 → Butterfly最优
IV诊断
ATM IV 29.62% 百分位98%，IV/HV=1.25，强烈偏向卖Vega
偏度修正
偏度百分位51%，中性，无需额外修正
- BWB正Theta+负Vega完美匹配98%IV百分位
- 价格4%百分位底部做多空间大
- DTE=62天覆盖猪周期回升窗口
- IV极高时卖出腿保证金较大，注意资金管理
- 禁做裸买ATM Call（Vega暴露过大，IV回落会亏损）
OV 数据快照
现价
10,440 +0.29% 百分位 4% LOW
ATM IV
29.62%（昨29.46%）百分位 98% HIGH
RV22
23.76% IV/HV=1.25
偏度
1.83 百分位 51%
基差
10,442.5 vs 11,947.5 升水12.6% CONTANGO
主力/DTE
LH2607 DTE=62天（期权到期2026-06-16）
期限结构（期货）
| 合约 |
价格（元/吨） |
持仓量（手） |
vs 主力价差 |
| LH2605 | 9,247.5 | 122,328 | −11.4% |
| LH2607（主力） | 10,437.5 | 158,540 | — |
| LH2609 | 11,942.5 | 116,749 | +14.4% |
| LH2611 | 12,362.5 | 63,010 | +18.4% |
| LH2701 | 12,890.0 | 41,686 | +23.5% |
15合约矩阵（Call期权，做多视角）
行权价 9800 | 10200 | 10400★ | 11000★ | 12000 | ★=策略用腿
| 指标 |
K=9800 |
K=10200 |
K=10400 ★ |
K=11000 ★ |
K=12000 |
| bid/ask |
880 / 890 |
635 / 645 |
535 / 542.5 |
327.5 / 332.5 |
147.5 / 150 |
| IV |
28.34% |
28.84% |
29.36% |
31.47% |
35.20% |
| Delta |
0.739 |
0.615 |
0.551 |
0.378 |
0.192 |
| Theta |
−4.67 |
−5.62 |
−5.93 |
−6.12 |
−4.92 |
| OI |
61⚠ |
441 |
1,112 |
1,833 |
7,214 |
策略方案
方案一（推荐）：Butterfly C10400 / C11000×2 / C11600
LH202607
买入 LH2607C10400 @542.5 + 卖出2× LH2607C11000 @327.5 + 买入 LH2607C11600 @200 · 净支出87.5元/吨
推荐
净成本（最大亏损）：1,400元/手 | 卖出腿保证金≈：33,866元（2×C11000裸空保证金）| 实际资金占用≈：35,266元（无组合保证金）
正Theta +0.89/天 + 负Vega −2.03 完美匹配IV=98%百分位。甜蜜区宽度1,025元/吨（9.8%区间）。
拆腿预案：卖腿C11000盈利达229元（≈70%）时平仓，拆后剩裸买C10400+C11600，后续①持有②上移卖腿③全平锁利
方案二（激进）：Bull Call Spread C10400 / C11000
LH202607
买入 LH2607C10400 @542.5 + 卖出 LH2607C11000 @327.5 · 净支出215元/吨
激进
净成本（最大亏损）：3,440元/手 | 卖出腿保证金≈：16,933元 | 实际资金占用≈：20,373元（无组合保证金）
方向性更强(Δ=+0.17)，结构简单。但成本比BWB高1.5倍，Vega略正(+0.62)，IV回落时小幅受损。
拆腿预案：卖腿C11000盈利达229元（≈70%）时平仓，拆后剩裸买C10400
方案三（保守）：Bull Put Spread Sell P10400 / Buy P10000
LH202607
卖出 LH2607P10400 @447.5 + 买入 LH2607P10000 @272.5 · 净收入175元/吨
保守
Credit结构，正Theta+0.66/天，负Vega−1.61。价格不跌就赚。胜率≈55%但盈亏比<1。
适合看多但不确定底在哪的保守型投资者。
动态管理路径
仓位与风控
单手成本
BWB 1,400元权利金 + 33,866元保证金 ≈ 35,266元
建议仓位
总账户资金5%以内
止损
BWB最大亏损已封顶1,400元/手，无需额外止损
加仓条件
价格跌至10200以下且IV不再上升
DTE管理
剩余30天时如未盈利，考虑展期或减仓
风险提示
- 猪价继续创新低风险（产能出清不及预期）
- BWB最大利润需价格到11000附近，偏离过大利润锐减
- 资金占用35,266元（无组合保证金），注意保证金充足
vs 昨日报告变化
期货价格
10,410 → 10,440（+0.29%）
ATM IV
29.46% → 29.62%（+0.16%）
BWB净成本
110元/吨 → 87.5元/吨（↓20.5%）
盈亏比
4.45× → 5.86×（↑31.7%）
结论
结构不变，入场条件改善。建议执行。
结论
BWB（C10400/C11000×2/C11600）成本87.5元/吨（1,400元/手），盈亏比5.86×。正Theta+负Vega完美匹配IV=98%百分位。价格4%底部+62天DTE覆盖猪周期回升。vs昨天：成本↓20%，R/R↑32%，建议执行。